4月22日，万马股份发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入192.40亿元，同比增长8.33%；归母净利润为3.47亿元，同比增长1.74%；扣非净利润为2.81亿元，同比下降2.47%。
营收增长主要由电力产品与高分子材料两大主业驱动，二者合计贡献96.28%的营业收入，其中电力产品收入占比68.23%，高分子材料占比28.05%。毛利率提升至12.14%，同比增加0.82个百分点，得益于销售结构优化及成本管控见效，“电力产品”“高分子材料”“工业”三大分行业毛利率均实现同比上升；但净利率为1.80%，较上年的1.92%微降，反映盈利质量承压。
非经常性损益对净利润形成显著支撑。全年非经常性损益总额达6599.35万元，占归母净利润比重为19.01%。其中，其他非流动金融资产公允价值变动及套期无效部分贡献5060.33万元，与日常经营相关但不具持续性的政府补助为5068.65万元。第四季度单季归母净利润为-6461.00万元，扣非净利润为-8939.60万元，当季营业收入为51.31亿元。该季度利润为负，直接拖累全年扣非净利润增速转为下滑。
区域集中度持续抬升。华东地区收入占比达55.60%，显著领先于其他区域；华南地区以14.49%居次；华北、华中地区收入占比分别降至6.27%和4.69%。华东作为核心市场的主导地位进一步强化，依托区域市场集中度形成稳定基本盘。业务结构方面，高分子材料毛利率提升1.19个百分点至14.43%，升幅高于电力产品（+1.02个百分点）及工业整体（+0.82个百分点），显示高毛利业务在收入结构中的权重与盈利贡献同步增强。
销售费用同比上升14.58%至7.26亿元，增速显著高于营收8.33%的增幅，且未见匹配的利润增长，导致归母净利润增速仅1.74%、扣非净利润反降2.47%，销售端投入扩张对当期业绩形成一定稀释效应。研发投入金额为6.53亿元，同比下降0.59%，研发人员减少5.53%至939人，研发费用占营收比重收窄0.31个百分点至3.39%，投入强度与人员规模双降，反映研发资源配置节奏阶段性放缓。
经营活动产生的现金流量净额为6.04亿元，同比增长201.34%，主要因销售回款同比增加及采购付款方式优化所致；财务费用为1.12亿元，同比增长38.57%，系利息收入减少、汇兑损失增加所致。现金流表现明显优于利润指标，凸显主营业务回款能力增强与资金周转效率改善。
分红方面，以2025年末总股本10.11亿股为基数，每10股派发现金红利0.55元（含税），合计派现5560.91万元，占归母净利润比例16.02%。
